Suhte mõistmisel Asset hindade ja intressimäärade
Üks ohtudest rekordiliselt madalad intressimäärad on nad paisutavad varahindade asju nagu aktsiad, võlakirjad ja kinnisvara kaubanduse kõrgematel hinnanguid, kui nad muidu toetada. Nende kalavarude, võib see kaasa tuua suuremad tavahind-tulu suhe, PEG suhtarv, dividendi kohandatud PEG suhtarv, hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhe, hind-to-rahavoo suhtarvud, hinna ja müügi suhe , samuti madalama normaalne kasum saagikuse ja dividenditootlust.
Kõik see võib tunduda fantastiline, kui sa oled õnn olla istub Olulist osalust enne langust intressimäärad, mis võimaldab teil kogeda buumi kõik teed tippu, nähes oma netoväärtuse kasvada kõrgemale ja kõrgemale iga aastaga hoolimata asjaolust määr netoväärtuse kasv edestab kasvu määr passiivset tulu, mis on see, mida tegelikult loeb. See ei ole nii suur, et pikaajaline investor ja / või nende ilma palju vara kõrvale panema, kes tahavad alustada säästmine, mis hõlmavad sageli noored täiskasvanud lihtsalt välja keskkooli või ülikooli, sisestades tööjõu esmakordselt.
See võib tunduda kummaline, kui te ei ole tuttav rahanduse või äri hindamise kuid see muudab palju mõistust, kui te lõpetate ja mõelda. Kui ostate investeeringuid, mida tegelikult osta on tulevaste rahavoogude; kasum või müügitulu, et korrigeeritud ajal riski, inflatsioon ja maksud, usute hakkavad andma piisavat tulu, mida väljendatakse liitkasvumäära, et kompenseerida teid ei tarbi oma ostujõudu käesolevas; kulutada seda asja, mis annavad kasuliku nagu autod, majad, puhkus, kingitused, uus garderoob, haljastus, õhtusöögid kena restoranid, või mis iganes toob õnne- või rõõmu oma elu, täiendada, mis tõesti loeb: perekond, sõbrad, vabadus üle oma aega ja head tervist.
Kui vara on kõrged, kuna madalad intressimäärad, see tähendab, et iga dollar sa kulutad osta investeering ostude vähem dollarit dividendide, intresside, rendib või muud tulu (nii otsene või look-through, juhul ettevõtted, mis säilitavad tulu kasvu asemel neid välja aktsionäridele).
Tõepoolest, ratsionaalne pikaajalise investori teeks cartwheels väljavaade aktsiaturu pakkumine dividenditootlust üle 2x või 3x normaliseeritud Treasury võlakirjade tootluse või kinnisvaraturul, mis võiks anda 5x või 10x normaliseeritud Treasury võlakirjade tootluse. Sest mida nad kaotanud bilansilise maksumuse bilansis, muutes need näevad vaesemates paberil, et nad võiksid saada täiendavaid kuusissetulek, mis võimaldab neil omandada rohkem; juhul majanduslik reaalsus peksmine raamatupidamise välimus.
Ikka, isegi kui sa tead kõike seda, siis võib küsida, miks varade hinnad langevad, kui intressimäärad tõusevad. Mis on selle taga langus? See on fantastiline küsimus. Kuigi palju keerulisem oli meil süveneda mehaanika, keskmes küsimus, siis enamasti taandub kaks asja.
1. Asset hinnad langevad, kui intressimäärad tõusevad, kuna alternatiivkulu “Riski-Free” Rate ligitõmbavamaks
Kas nad mõistavad seda või mitte, enamik inimesi on piisavalt mõistust, et võrrelda, mida nad saavad teenida võimaliku investeeringu aktsiad, võlakirjad või kinnisvara, mida nad saavad teenida parkimine raha ohutu vara. Väikeinvestorite seda sageli on intressimäär kohta FDIC kindlustatud hoiuarve, pangakonto, rahaturu konto või rahaturu investeerimisfondi.
Suuremate investorid, ettevõtete ja institutsioonide, see on nn “riskivaba” määr US Treasury arved, väärtpaberid ja märkmeid, mis on tagatud täielik maksualase pädevuse Ameerika Ühendriikide valitsus.
Kui “ohutu” kasvama, siis, ja enamik teisi investoreid, hakkavad nõudma suuremat tulu, et osa oma raha; võtta riske omavad ettevõtete või korterelamud. See on loomulik. Miks seada ennast kaotab või volatiilsuse kui saate istuda, koguda huvi ja tean, et sa lõpuks saada oma täis (nominaalne) peamine väärtus tagasi mingil hetkel tulevikus? Puuduvad aastaaruanded lugeda, nr 10-K õppida, ei proxy avaldused tutvuma.
Praktiline näide võiks aidata.
Kujutage 10-aastase Treasury võlakirja pakutakse 2,4% maksueelset saagisega. Vaatate varu, mis müüb for $ 100.00 osaku kohta ja on lahustatud puhaskasum aktsia kohta $ 4.00.
Selle $ 4.00, $ 2.00 makstakse välja rahas dividendi. Selle tulemuseks on kasum saagis 4,00% ja dividenditootlus 2,00%.
Nüüd kujutage ette, et Föderaalreserv tõstab intressimäärasid. 10-aastane Treasury jõuab Saadi 5,0% maksueelset. Kõik muu jääb samaks (ja see ei ole kunagi, kuid pärast akadeemilise selgus, eeldame sellisena hetkel), investorid võivad nõuda sama premium omada aktsia. See tähendab, et enne määra tõusu, investorid olid nõus ostma aktsiaid vastutasuks 1,6% lisatulu (erinevustega 4.00% tulumäära ja 2,40% Treasury saagikus). Kui riigikassa saagikus tõusis 5,00%, kui sama suhe hoiab nad nõuaks tulu saagis 6,60%, mis tõlgib dividenditootlus 3,30%. Puudub teised muutujad, nagu muutused kulude kapitalistruktuuri (rohkem, et hetkeks), ainus viis varude suudab, et tase kasumi ja dividendide on langema $ 100.00 aktsia kohta $ 60.60 aktsia kohta, langus ligi 40,00%.
See ei ole problemaatiline üldse distsiplineeritud investor, arvestades muidugi, et inflatsioonimäär jääb healoomuline. Kui midagi, see on suur areng, kuna nende regulaarne dollari hind keskmiselt reinvesteeritud dividende ja uus, värske kapitali investeeritud paychecks või muid tuluallikaid nüüd osta rohkem tulu, rohkem dividende rohkem huvi, rohkem rendib kui varem võimalik. Samuti on kasulik, sest ettevõtted võivad tekitada rohkem kasu aktsiate tagasiostmise programmi.
2. Varade hinnad langevad Kui intressimäärad tõusevad, sest kulud Capital Muutused ettevõtete ja kinnisvara, lõigatult Kasum
Teine põhjus vara hinnad langevad, kui intressimäärad tõusevad see võib sügavalt mõjutada tase netotulu teatatud kasumiaruandes. Kui ettevõte laenab raha, see läbi kas läbi pangalaenu või emiteerides ettevõtete võlakirjadesse. Kui intressimäärad firma võib saada turul on oluliselt kõrgem kui intressimäära, mida ta maksab oma olemasolevat võlga, siis pead andma rohkem rahavoo iga dollari kohustuste täitmata, kui on aeg refinantseerida. See toob kaasa palju suuremad intressikulud. Ettevõte saab vähem tulus, sest võlakirjaomanikele äsja emiteeritud võlakirjade refinantseerimiseks kasutava vana valmimine võlakirjade või äsja emiteeritud võlakirjade vaja rahastada omandamist või laiendada, nüüd nõuda rohkem rahavoogu. See põhjustab “kasum” Hind-tulu suhe väheneb, mis tähendab hindamise mitu suureneb, kui aktsia langeb aastaga sobivas koguses. Teisisõnu, on aktsia jääda sama hinna reaalväärtuses, aktsia hind peab langema.
See omakorda põhjustab nn intresside kattekordaja vähenema ka, muutes ettevõtte ilmuvad riskantsem. Kui see suurenenud risk on piisavalt kõrge, siis võib põhjustada investorite nõuda veelgi suuremat riskipreemiat, alandades aktsia hind veelgi.
Asset energiamahukad ettevõtted, mis nõuavad palju materiaalse ja seadmed on kõige haavatavamad selline intressiriski. Muud ettevõtted – mõtle Microsoft tagasi 1990, kui ta oli võla-free ja nõutud nii vähe nii materiaalse põhivara tegutseda, siis võiks rahastada kõike ja kõike läbi oma ettevõtte pangakonto küsimata pangad või Wall Street eest – purjetada õigus see probleem, täiesti mitte-mõjutada.
Mitut liiki ettevõtete tegelikult edukad, millal ja kui intressimäärad tõusevad. Üks näide: Kindlustus konglomeraat Berkshire Hathaway, mis on ehitatud viimase 50+ aastat nüüdseks miljardär Warren Buffett. Aastatel raha ja raha-nagu võlakirjad, ettevõtte istub $ 60 miljardit varadesse, mis on teenida praktiliselt midagi. Kui intressimäärad olid suurendada korralik protsent on ettevõte äkki teenida miljardites dollarites lisasissetuleku aastas omadest reserveerida likviidsust põllumajandusettevõtetes. Sellistel juhtudel võib see muutuda eriti huvitavaks tegurid esimesest toode – investorid nõuavad madalam aktsiahindade kompenseerimiseks asjaolu riigivõlakirjad, võlakirjad ja märkused on pakkuda rikkamaks naaseb – duke välja selle nähtuse tulu ise kasvada. Kui äri istub piisavalt vaba muutus, siis on võimalik, aktsia hind võib tegelikult suurendada lõpuks; Üks asi, mis muudab investeerides nii intellektuaalselt nauditav.
Sama kehtib kinnisvara. Kujutage teil on $ 500,000 omakapitali soovite panna kinnisvaraprojekti; ehk büroohoone ehitamiseks, ehitada mäluseadmed või arendada tööstuslaos rentida tootmise ettevõtted. Ükskõik projekti loote, siis tead, et pead panna 30% omakapitali sinna säilitada oma eelistatud riskiprofiili, teiste 70% riigist pangalaenu või muid rahastamisallikaid. Kui intressimäärad tõusevad, oma kapitali hind tõuseb. See tähendab, et sa kas maksma vähem vara omandamine / arendamine või sa pead olema rahul palju madalam rahavoogusid; raha, mis oleks läinud taskus, kuid nüüd saab suunatakse laenuandjad.
Tulemus? Kui on muid muutujaid mängida, et uputama see kaalutlus, tsiteeritud väärtus kinnisvara peab vähenema võrreldes, kui see oli olnud. (Tugev operaatorite kinnisvaraturul kipuvad osta omadusi nad mahub aastakümneid rahastamise tingimustel nii kaua kui võimalik, et nad saaksid arbitraaži amortisatsiooni valuuta. Nagu inflatsioon kiibid minema väärtus iga dollar, nad suurendada üüri, teades oma tuleviku tähtaeg tagasimaksed on väiksemaid majanduslikus mõttes.)
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.